公司簡介：上海復星醫藥(集團)股份有限公司主營業務是制藥、醫療器械與醫學診斷、醫療健康服務。主要產品為心血管系統疾病治療領域核心產品、中樞神經系統疾病治療領域核心產品、血液系統疾病治療領域核心產品、代謝及消化系統疾病治療領域核心產品、抗感染疾病治療領域核心產品、抗腫瘤治療領域核心產品、原料藥和中間體核心產品。根據中華人民共和國工信部中國醫藥工業信息中心頒布的2018年度中國醫藥工業百強企業榜單凱發K8國際，本集團位列第7；根據IQVIA統計，2019年本集團生產的醫院用處方藥的銷售收入位列全國第10。作為全球最大的抗瘧藥生產研發制造企業之一，本集團已成為全球基金、聯合國兒童基金會、世界衛生組織及非洲各國藥品採購中心的抗瘧藥供應商。

　　公司業績：公司2021年實現營收390.1億元，YOY+28.7%,錄得淨利潤47.4億元,YOY+29.3%,扣非後淨利32.8億元，YOY+20.6%，公司業績略好于我們的預期，主要是亞能生物29.02%股權轉讓收益及剩餘股權按公允價值計量產生的投資收益，而扣非後淨利增幅實際符合預期。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3、Q4分別實現營收80.6億元凱發K8國際、89.0億元銀色鑽石26、101.0億元、119.6億元，分別YOY+37%、+9.2%、+25.0%、45.7%，分別錄得淨利潤8.5億元、16.4億元、10.8億元、11.7億元，YOY+46.8%、+43.8%、+41.6%、-1.1%，扣非後分別YOY+50.8%銀色鑽石26、+5.1%、+19.8%、+21.9%。此外，公司發布分紅預案，擬每10股分紅5.6元。

　　創新藥上量，新冠疫苗貢獻增量營收：公司制藥業務2021年實現營收289.0億元凱發k8官網。，YOY+32.1%,集採消極因素及創新藥上量、新冠疫苗銷售等積極因素並存：(1)漢利康2021年實現營收16.9億元凱發K8國際，YOY+125.3%,而2020年三季度和年末進入醫保的漢曲優及蘇可欣也快速放量，分別實現營收9.3億元和4.3億元，創新藥大品種不斷上量；（2）在米卡芬淨、依諾肝素及13個新品的推動下，GlandPharma2021年營收同比增長29.5%；（3）新冠疫苗復必泰（mRNA疫苗）2021年陸續在港澳台地區上市，年內共銷售2206萬劑，根據我們的估算銀色鑽石26k8凱發官方權威AG。，貢獻營收超過40億元。整體來看，制藥業務板塊毛利率為52.1%，同比下降8.3個百分點，除集採因素外，也受復必泰新冠疫苗毛利率偏低及原材料價格上漲等因素拖累，板塊共實現分部利潤26.3億元，同口徑YOY+22.0%凱發K8國際。

　　盈利預測：展望未來，公司創新產品陸續進入收獲期銀色鑽石26，mRNA新冠疫苗、新冠小分子藥物等具備較大的業績彈性銀色鑽石26，國際化布局也為未來增長打開空間。我們預計公司2022年凱發K8國際、2023年實現淨利潤58.3億元和70.3億元，YOY分別+23.0%、+20.7%，EPS分別為2.3元、2.7元，對應A股PE分別為24倍/20倍，對應H股PE分別為14倍/11倍，A股估值合理，H股估值偏低健康產業，，我們繼續給予A/H股“買進”的投資評級。

　　復星醫藥最近成交量也有比較活躍的一面旅遊。，調整也快到了尾聲，後面能否有比較好的機會？歡迎評論區討論。